声明

我的研究旨在给投资人提供我个人的分析成果，没有任何投资建议。

所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究。

开场

今天这期，我们来聊聊美股Palantir，股票代码 PLTR。

Palantir的股价在过去的910天里，已经暴涨了2634.12%，股价翻了27倍。

我还依稀记得在Palantir股价7块多的时候，有一个叫Chicken什么的Youtuber发视频嘲笑Palantir的股东们，说他早就在十几块的时候就卖了，你们还傻傻的拿着。不知道3年后看到Palantir股价188块的时候，他作何感想。所以呀，你们看任何自媒体的时候，一定要有自己的主观判断，不要轻易被带节奏，包括我在内，我也只是分享我自己的投资笔记而已。Palantir的股价目前已经飞跃银河系了，这个时候还能买么？今天这期我们就从公司最新财报，公司基本面，竞争环境，以及公司护城河等多个方面来详细谈谈Palantir。

关于我

欢迎阅读这期唐石峻财富体验，如果你是第一次阅读我的文章，我的名字叫唐石峻。我曾在阿里生态系统中做过10年电商，目前是澳洲一家会计事务的会计。

我于2015年进入金融市场，虽然中间经历过很多次失败的教训，但是，也把握住了不少机会。目前有幸跑赢了标普500大盘。

我创作的内容，没有喊单，没有价格预期，也没有买入和卖出信号。我创作的内容只有一个目的：通过分享我的投资笔记，帮助你通过投资实现自由和快乐。

PLTR

Palantir还能翻多少倍？

要回答这个问题，我们还是得从公司最新财报着手来详细分析。

我们先来看最重要的。这是公司最新业务细分。

我帮大家稍微总结了下。Palantir目前就2个业务。一个是政府业务，一个是商业业务。最新季度政府业务营收为633M，同比增长55%，毛利率大概是46%。最新季度商业业务营收为548M，同比增长73%，毛利率大概高一些，有58%。目前来看差不多体量是各占一半。

虽然公司没有披露具体这2个业务的毛利率，但是总的毛利率为51%。

Palantir主营业务就是给政府和企业提供云服务解决方案。据说在阿富汗战争期间，Palantir给美国军方可以说是屡建奇功，对美国战争胜利可谓是至关重要。所以很多美国投资人之所以会原因投Palantir，也有一种爱国情怀。

接下来就不得不提到财报中这张图和等会会提到的另一张图。这两张图都是围绕着Rule of 40。这里稍微解释下究竟这个Rule of 40是什么意思。其实就是说，一个企业的营收增长率加上利润增长率如果大于等于40%，就说明这是一家好公司。结果Palantir在图上开发出了自创的Rule of 80，你看看，你们这些软件公司弱爆了。Adobe呀，Fico呀，SAP呀，完全不够看。唯一一家处在Rule of 80的公司就是我Palantir。其他都是垃圾。

接着看这张图。Palantir接下来又和全世界市值最大的25家公司来比较。你看看你们美股七巨头唯一能打的就是英伟达， 除开英伟达120%，我Palantir 114%，礼来102%，其他都是垃圾。你看即便是英伟达也才比我们Palantir高一丢丢，我们Palantir明显是更好的那家公司。所以Palantir也是专门在自己的点外面加上一个醒目的小圈圈。

乍一看上去，Palantir简直无敌了。的确非常优秀，除开英伟达，它就是全世界第二把交椅。可是呀，这两张图，经不起仔细推敲。你要注意Palantir这里究竟比较的什么数据。它比较的是最新这一个季度的同比增长率。这个数据厉害的公司只说明一件事，就是说这个最新季度比去年这个季度增长了很多。换句话说，这个数据对于处在爆发增长期的公司很友好。比如英伟达的数据中心目前正在爆发增长周，礼来目前减肥药简直是卖到手软，再就是Palantir目前同样也是处在爆发增长周期内。所以啊，这个数据不是比哪家公司最好，而是比哪家公司最近一年的业务增长最快。

另外管理层在财报中还表示，Palantir短期内爆发式的增长并不是一次性的短期合同，因为这些短期合同不是核心增长来源。并且，Palantir还认为自己已经不能用传统软件公司的估值框架来衡量了，而是要用所谓的Rule of 80的标准来衡量。

不知道你们读完财报的感受。我读完之后，我只觉得Palantir的CEO Alex Karp很会把握时机，很会找独特的切入点来营销自己的公司。最近Alex Karp在被问到对Michael Burry做空Palantir的看法的时候，Alex也是一度情绪失控，对Michael Burry也是一顿嘴炮。可能这也是能反映出Alex作为创始人CEO，实在是眼里容不得半点沙子，对自己的公司极度自信。

现在我们来聊聊Palantir的竞争环境。首先Palantir有一半的业务来自政府部门，这部分可能属于类似垄断型的业务了。这也是Palantir的优势业务。其次就是Palantir的商业企业云软件系统。Palantir这部分的业务面临来自多方的竞争。基本上全世界所有企业云软件好像都是Palantir的竞争对手。这里面包括SAP，Oracle，Salesforce，甚至于Adobe旗下的企业云业务，Service Now，等等等等。举个最简单的例子，Oracle和Salesforce单季度营收都在10B以上。而Palantir的商业业务单季度营收才548M，单位都不在一个量级上。所以此时此刻，究竟Palantir能否保持如此疯狂的增长速度，成功干翻Oracle和Salesforce成为世界第一的企业云公司，我不知道你能否胸有成竹，反正我感觉很难说。不过，虽然目前Palantir的营收体量不大，但是它的市值已经来到了462B。差不多有2个Salesforce的市值了。可是单季度营收Salesforce是Palantir的20多倍。

现在我来聊聊Palantir的护城河。这也是目前争议最大的点。Palantir所强调的是自己的产品差异化。他们认为自己的系统是经受过极端复杂环境验证过的。自己的系统拥有Adobe，Oracle，Salesforce没法触及的优势。并且Ontology所谓的本体建模加上执行系统，让Palantir的系统不再仅仅是给企业提供一个“检测报表”，而是成功落地AI的智能执行系统。听上去的确是极强的叙事能力。只不过，暂时我还是看不懂。可能过几年Palantir真的能实现他们的诺言。暂时来说目前Palantir还没有足够多的样本数据来支持这些点。我个人目前认为Palantir的护城河很弱。暂时它更多的是一个成长极快的企业云公司。并且市场给其估值极为夸张。

Seeking Alpha

我使用过很多股票数据分析网站，但是，最终我认为最好用的，还是Seeking Alpha。对我个人来说，这是一个很方便的一站式平台。很难得的机会，Seeking Alpha决定和我的频道合作，给我的观众提供免费试用7天，外加领取30美金的福利。你可以扫二维码，或者点击下方链接获取这个福利。

链接：https://www.sahg6dtr.com/46ZGZZX/R74QP/

公司基本面分析

我们来看这张图，这是palantir最新季度的财报一页概览。我们看到，最新财务健康，公司几乎没有借款。现金+1年的FCF是借款的34.97倍。ROIC目前为12.03%。公司营收刷新新高，经营利润刷新新高，经营利润率目前为21.81%。公司最新POI为529.31，这个POI是我见过最高的一家公司，简直是令人难以置信的高。最新Price to FCF为250.73，同样这个估值也是令人费解的高。公司善于创造现金，OCF是OI的2.14倍。最新R&D占OCF的32.22%，SBC占OCF的42.33%，CAPEX占OCF的1.3%，股份回购占OCF的20.57%。

我们接着看这张图。这是公司1年下来的现金分配情况。我们看到，Palantir最新4.15%的钱用来CAPEX。增发了价值596M的股份，股东权益惨遭稀释。派发了价值769.40M的SBC，管理层可谓是赚得彭满钵满。另外65.48%的钱用来股份回购，让增发股份显得没那么夸张。最终效果是正向的1.24B的现金。也就是说，管理层没有怎么用自己的经营现金，而是靠增发股份的钱来派发SBC？反正我是没看太明白这个操作。

不过，我们也是不得不承认，公司经营利润表现近些年来非常出色。从亏损1.5B，目前已经来到了正向的849M了。

我们再来看这张图。这是公司最新品质分打分。最新公司在我的打分体系下可以打到75.50分。我主观分给得算是很慷慨了。在我看来，其实护城河打分我给11分也是完全说得过去的。回报可预测性和定价能力我也是各给了8分。不过，说实话，我心里也没谱。

客观分公司表现可以用出色来形容了。除开一直稀释现有股东权益，以及疯狂给管理层派发SBC以外，其他方面可以说是表现优秀。特别是近几年的盈利能力，可以说是增长极快。

总的来说吧，我认为Palantir是一家短期内增长极快，正在迅速发展的，处在成长周期早期的企业云科技公司。至于为什么市场会给它如此夸张的估值，我也搞不懂。我只能说期待它未来的表现吧。