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我的研究旨在给投资人提供我个人的分析成果，没有任何投资建议。

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开场

今天我们来聊聊美股Broadcom，博通。我们来看看这家短短3年间翻了9倍的公司，未来究竟还能涨多高。

关于我

欢迎阅读这期唐石峻财富体验，如果你是第一次阅读我的文章，我的名字叫唐石峻。我曾在阿里生态系统中做过10年电商，目前是澳洲一家会计事务的会计。

我于2015年进入金融市场，虽然中间经历过很多次失败的教训，但是，也把握住了不少机会。目前有幸跑赢了标普500大盘。

我创作的内容，没有喊单，没有价格预期，也没有买入和卖出信号。我创作的内容只有一个目的：通过分享我的投资笔记，帮助你通过投资实现自由和快乐。

AVGO

博通是一家能在未来一直帮你赚钱的复利机器么？

提到AI，很多人可能第一反应就会想到英伟达。但是，很多人可能对博通还不太熟悉。这家公司可以说是AI狂潮中，同样吃到很大福利的公司。短短1064天，股价已经暴涨了801.61%，翻了9倍了。 现在股价已经涨到天上了，还值得我们买么？今天我们就来详细分析下最新财报之后，股票代码AVGO背后，究竟是怎样一家公司。

博通可能不是一家很火爆的公司。但是，可能很多人不太了解，博通目前的市值在全世界可以排到第8名。比台积电和特斯拉市值还大。

这么大一家公司，它究竟是干嘛的呢？它在整个AI市场中的角色是什么？我们先讲讲博通的逻辑。相信很多观众可能和我最开始一样，对这个行业本身就比较陌生，而博通所属的市场，又比一般的AI概念公司更难理解。

博通，它的核心业务是连接。它专攻的是以太交网换芯片和路由芯片。如果说英伟达专攻的是算力，博通起到的作用就是让整个AI数据中心网络更大，更快，更稳定，并且它还能给特定的大客户定制加速器，让他们的速度更快。打个比方，你比如汽车，如果英伟达是专门做超跑的，英伟达可以让这些AI超级跑车可以跑得飞起。而博通，就是专门给这些超跑铺高速公路的。让高速公路越来越宽，让路况越来越高，让交通保持通畅。从而，让超跑们能发挥100%的实力。

财报中这张图也是形容得很贴切。Broadcom，connecting everything.

前面提到了一个概念。要理解博通，理解这个概念很关键。没错，就是以太网，Ethernet。注意这里是以太网，不是以太币，Etherium。博通就是以太网市场中最大的玩家。以太网，ethernet和我们平时说的互联网络，Internet还是有本质上的区别。最通俗来解释，以太网可以被理解为局域网，也就是我们常说的LAN。打个比方，你们家有电脑，智能电视，手机，各种七七八八的智能家用设备。以太网就是局域网中链接所有设备的一个连法。所以呀，我们正常小家庭上网，就是先用以太网把家里的设备都连上，再上全球的互联网。大型AI集群的原理也一样。他们也是先用以太网把数据中心里面的设备全连上，再上互联网。而数据中心对速度的要求特别高，所以带宽，延迟，稳定性，目前来看，只有博通旗下核心产品才能满足。这个市场中，博通目前的市场份额超过75%以上。好家伙，没想到博通其实也是一家垄断型公司。

再来就得提到公司最新收购的VM Ware这个业务。VM Ware相当于一个服务私有云的操作系统平台。它可以把公司自家分散的服务器串联起来，在云端集中管理。这个业务虽然并没有说要强行绑定博通家的芯片，但是，和博通家在以太网中的硬件也是相互呼应，上下两层一起发力。目前VMware业务给博通带来的效果还是很明显的。

我现在来聊聊博通的护城河。和英伟达一样，博通的护城河也具备着典型的高技术壁垒。以太网中交换芯片和路由芯片就目前来看，世界上还没有真正意义上的竞争对手。其次，博通的护城河还具备着极高的切换成本。一旦大客户们选择定制的解决方案，生命周期很长，替换难度极大。这两个特征也是我很喜欢的特征。我认为博通的护城河非常宽。

Seeking Alpha

我使用过很多股票数据分析网站，但是，最终我认为最好用的，还是Seeking Alpha。对我个人来说，这是一个很方便的一站式平台。很难得的机会，Seeking Alpha决定和我的频道合作，给我的观众提供免费试用7天，外加领取30美金的福利。你可以扫二维码，或者点击下方链接获取这个福利。

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公司基本面

• 财务还算健康，杠杆率有点高，但是还能接受。现金+1年FCF是借款的0.56倍
• ROIC为16.67%，表现不错
• 营收刷新新高，经营利润刷新新高，利润率为39.61%
• POI为68.50
• Price to FCF为65.22
• 公司产生现金的能力不错，OCF是OI的1.07倍
• R&D占OCF的40.22%
• SBC占OCF的26.29%
• CAPEX占OCF的2%
• 股息占OCF 42.57%
• 股份回购占OCF 29.54%



• 公司现金分配一年下来效果是负的6B
• 19.58%的现金用来还借款
• 34.43%的现金用来发股息
• SBC占21.26%
• 股份回购占23.89%
• 总的来说分配很平均



最新财报之后，博通公司品质分可以打到73.20分。这个分数很高了。主观分我给得很高，公司护城河我认为算得上是全世界第一梯队。客观分上来看，公司流通股5年来有一定程度上的增发，这一项上得不到分。其次R&D开支巨大，这里只能得到1分。不过，这也是这一类型公司的普遍特点。再来SBC的派发非常高，这一项得不到分。其他项目上来看，公司可以说是表现优秀。

我关注博通也有几年了。可以说是目送它暴涨到如今的股价。博通可以说是英伟达之外，在大AI时代最先收益公司之一。未来我也是会长期关注它的发展。