声明

我的研究旨在给投资人提供我个人的分析成果，没有任何投资建议。

所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究。

开场

今天这期我们来聊聊Google。Google已经赢麻了！

Google的股价在过去的200天里已经涨了107.49%了。

这家前段时间还被投资人嗤之以鼻，认为它的搜索业务即将被ChatGPT取代的公司，为什么能在这么短的时间内暴涨这么多呢？今天这期，我们从公司最新财报，最新基本面，以及公司护城河等多个方面，详细研究下Google。看看Google是不是一台无敌的复利机器，它是否能在未来持续给股东赚钱？

关于我

欢迎阅读这期唐石峻财富体验，如果你是第一次阅读我的文章，我的名字叫唐石峻。我曾在阿里生态系统中做过10年电商，目前是澳洲一家会计事务的会计。

我于2015年进入金融市场，虽然中间经历过很多次失败的教训，但是，也把握住了不少机会。目前有幸跑赢了标普500大盘。

我创作的内容，没有喊单，没有价格预期，也没有买入和卖出信号。我创作的内容只有一个目的：通过分享我的投资笔记，帮助你通过投资实现自由和快乐。

GOOGL

买几股Google就能实现财富自由么？

我持有Google的股份已经1310天了。最近这波暴涨，也是让它成为了我目前整个投资组合中最大的仓位。

我们来看这张图。这张图是我个人账户中Google的表现。目前我的Google仓位复合年化回报率CAGR为50.19%。同一时间段，这些年下来，假如我投资的是标普500ETF的话，我的CAGR将会是17.64%。显然这个账户中我的Google仓位表现远超大盘。

我们再来看这张图。这是我家庭信托中Google仓位表现。这些年下来，我的Google仓位复合年化回报率CAGR为73.19%。而同一时间段，假如我投资的是标普500 ETF的话，我的CAGR将会是15.24%。这个账户中Google的表现比我个人账户中表现更好。Google的回报表现是我整体投资组合能甩开大盘最主要的原因之一。

记得几个月前，市场对Google是非常悲观的。当时Google还在被反垄断案折磨，甚至还可能面临要把Google Chrome强制卖掉的风险。市场中大多数投资人都认为OpenAI旗下的ChatGPT将会蚕食Google搜索市场。Google搜索这种打几个字，给你10个蓝色链接的恐龙时代即将结束了。Google的股价也是长期保持在一个很低的估值。虽然它的市值很大，但是在所有7巨头中，它的股价一直是最便宜的，很长一段时间PE都只有19左右。Google旗下的Waymo明明目前是最大的Robotaxi玩家，但是市场似乎压根就没有考虑过Google有这个部门。反而隔壁家特斯拉，八字还没有一撇呢，却有170多倍的PE。就在市场对Google的悲观情绪开始爆棚的时期，我却反复做内容，反复强调Google旗下究竟有多少优质的资产。它不仅仅是一家搜索引擎公司，它更是一家AI公司。Google Gemini无论是哪方面都不输ChatGPT。Google也早就不是你打几个字给你10个蓝色链接的时代了。Google搜索目前提供的信息非常广泛，而且很全面。我举2个例子。你应该已经发现了，你现在如果在搜索栏输入一个问题，搜索结果最上方显示的，是针对你这个问题的回答。这其实和AI语言模型给出的答复是一样的。其次，现在Google还推出了AI模式，你直接就可以和Gemini聊天，体验和ChatGPT是一样的。Google旗下还有Google Travel，Google Travel其实是OTA市场一条巨鲸，直接和Bookings，Expedia，以及携程竞争。再来Google旗下还有Google Cloud，谷歌云。谷歌云目前已经是全世界第三大的云服务提供商，仅次于亚马逊旗下AWS和微软旗下的Azure。Google旗下还有youtube。你能够看到这只视频，就是因为Youtube。Google还拥有全球最大的只能手机生态系统Andriod。虽然苹果旗下IOS是变现能力最强的，但是，其实Andriod才是这个市场体量最大的玩家。Google旗下还有目前全球最大的Robotaxi业务，Waymo。它已经一步一个脚印，在多个城市中稳步运营了。并且，它已经通过数据证明了，Waymo的安全系数，的确是超过了人工驾驶司机。

当然啦，我虽然反复强调上面说的种种。但是，市场对Google的态度显然不会被我做几只视频就轻易改变。毕竟令投资人兴奋的，往往是那些飞得很高的股票，所谓的High Fliers。比如Palantir，特斯拉，Duolingo，英伟达，博通。甚至于投资人可能会追去那些仅仅为了炒作而生的股票，比如Game Stop，Beyond Meat, Open Door等等。而且，很多人对资本社会的认知几乎为零，比起投资股票，他们可能更喜欢的是炒币，比起投资，他们最喜欢的是币圈的高杠杆差价合约交易。他们每天在社交媒体上刷到的是谁又在半年内把一个合约账户从10万做到了1000万。谁又在最近的插针事件中几千万的账户归零。不知道他们有没有想过，假如人家真的有几千万的账户，他干嘛每天在社交平台上发这种图片来吸引你的眼球呢？扯远了。其实我也能理解，毕竟大多数人他们的价值观是跟着股价走的，而不是公司的基本面。他们衡量一只股票的好坏仅仅基于这只股票涨没涨。但是，他们忽略了投资股票最重要的一点。

“买股票，你买的是公司”

不管市场对这家公司的态度再冷淡，再悲观。假如公司的基本面越来越好，市场对公司重新定价只是时间的问题。Google搜索究竟会不会被ChaGPT击败，时间自然会给出答案。就在大家都认为Google搜索不行了的同时，Google却一次又一次在财报中给出了截然相反的证据。Google搜索不但很行，而且增长越来越快了。随着时间的推移，Google一次又一次在财报中疯狂打脸看空它的所谓的专家们。市场中Google的空头们随着时间的推移终将销声匿迹。我们最新看到Google的这波暴涨，就是这么一个市场对Google重新定价，更新认知的这么一个过程。

我们来看最新财报中这张图。这是Google 服务的营收表现

再来看这张图，这是Google Cloud目前的表现。

说实话，我觉得我总结的这张图其实更好理解。不知道为什么Google财报要把业务拆开比较。可能这样能让投资人觉得Google Cloud表现特别好。这里我帮大家总结了下最新季度Google业务分析。

我们看到，目前搜索和其他业务，这里主要就是搜索，最新季度已经来到了56.57B。仍然占据了公司55.34%的营收占比，超过一半。并且搜索业务增长有15%，相当的快。同时所搜业务也是所有业务中毛利率最高的，有45%。Google旗下的所有业务在我看来，它仍然是最好的业务。

再来就是Youtube的广告收益，最新季度营收来到了10.26B，占总营收10.04%，同比增长15%，毛利率为35%。Youtube广告业务增长也很快，而且毛利率是第二高的业务。

第三是Google的网络业务。这个业务也是一般投资人可能不太理解的一个业务。目前这个业务营收为7.35B，占总营收的7.20%。并且我们看到，这个业务是负增长，缩水了3%。虽然目前网络业务是越来越小了，但是历史上，Google旗下这个业务曾经是很重要的。简单点讲，就是Google帮别的网站放广告，然后和对方分成。这个业务随着Google其他业务越来越赚钱，慢慢显得不是那么重要了。

再来就是Google旗下的订阅业务。这个业务目前营收来到了12.87B，占总营收12.59%，同比增长为21%，不过毛利率只有10%。这里其实就得稍微解释下。Google这个业务下面其实包括了很多东西。Youtube会员，Google One，Play Pass等其实毛利很高，大概有6~7成的利润率。但是呢，这个业务中还有Google的Play Store，Andriod App分成，等等，这些利润率大概有30%~40%。而拖后腿的，就是Google开发的这些设备。比如Pixel手机，Nest，Fitbit等等。这些硬件其实利润率是极低的。甚至于很长一段时间都是出于亏损状态。正是因为硬件拉跨，导致Google这个业务利润率表现很差。其实我觉得Google是故意把业务这么分，人为的搞得很复杂。

最后，就是Google Cloud。目前Google Cloud营收已经来到了15.16B，占总营收14.83%，并且增长率非常高，目前有34%。毛利率也是非常可观，有23.70%。这个业务在我看来，同样是Google未来发展最大的催化剂之一。

现在我来稍微谈谈Google的护城河。在我看来，Google的护城河是由多重护城河组成的。它有太多垄断型的优质资产。Google在搜索领域仍然是一家独大，独占了90%以上的市场份额。Andriod和苹果的IOS操作系统一样，也具有极强的网络效应。Youtube在我看来同样是社交媒体平台中的佼佼者，同样具有极强的网络效应。在多重护城河的巩固下，我认为Google目前的护城河可以排到全世界第一梯队的头部。

另外还有点值得一提的是，最新Google开始大力推广自家研制的芯片了。这里Google也是开始动英伟达的蛋糕了，尝试成为一家真正意义上的Full Stack，全能型公司。摆脱对英伟达显卡的依赖。

Seeking Alpha

我使用过很多股票数据分析网站，但是，最终我认为最好用的，还是Seeking Alpha。对我个人来说，这是一个很方便的一站式平台。很难得的机会，Seeking Alpha决定和我的频道合作，给我的观众提供免费试用7天，外加领取30美金的福利。你可以扫二维码，或者点击下方链接获取这个福利。

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公司基本面分析

我们来看下这张图，这是Google最新财报一页概览。首先，财务健康，现金+1年的FCF是借款的3.89倍。Google的资产负债表非常强劲。最新ROIC为22.77%，和META一样，因为川普的Big Beautiful Bill，ROIC也是有一定的缩水。不过22.77%的ROIC仍然很优秀。经营利润率目前为32.65%，表现非常亮眼。最新POI为27.22。Price to FCF为46.59。公司善于创造现金，OCF是OI的1.2倍。R&D占OCF的35.55%，开支巨大。SBC占OCF的15.65%。CAPEX占OCF的51.43%。股息为OCF的6.57%。股份回购占OCF的36.82%。

我们接着看这张图，这张图是最新1年下来公司的现金分配情况。我们看到，公司一半的钱直接用来CAPEX了。目前Google也是和META，亚马逊一样，开启了无限CAPEX的军备竞赛。公司增加了一些借款，派发了一点股息，另外2个烧钱的地方一个是SBC。15%的钱目前直接用于派发SBC。也算是给高尖人才的激励吧。再来，就是股份回购。目前1年下来36.16%的钱用于回购股份。最终一年下来的结果是正向的2.8B。管理层现金分配上基本上也是最大化了。

最新公司在我的打分体系下可以打到80.50分。妥妥的一家复利机器的打分。主观分我给得非常高了。护城河我也是给的第一梯队头部的打分。客观分上，除开CAPEX，R&D，和SBC打分较低以外Google在其他项目上得分可以用优秀来形容。

我持有Google已经快4年了，我对Google的Conviction目前也是空前高涨。我认为它是目前市场中可以说是最全能型的公司之一。它在很多个方面都是垄断地位，并且它在目前AI大风口中，也是强有力的主要玩家之一。

我仍然看好Google的未来。