声明

我的研究旨在给投资人提供我个人的分析成果，没有任何投资建议。

所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究。

开场

今天这期，我们来聊聊GE Aerospace。股票代码GE，这也是原通用电气的股票代码。

GE Aerospace在过去的1204天中，已经涨了748.05%了，妥妥的已经翻了8.5倍。

GE已经快要飞跃火星了。这个时候还能入场么？今天这期，我们就从公司最新财报，公司基本面，以及公司护城河等多个方面来详细聊聊GE Aerospace。

关于我

欢迎阅读这期唐石峻财富体验，如果你是第一次阅读我的文章，我的名字叫唐石峻。我曾在阿里生态系统中做过10年电商，目前是澳洲一家会计事务的会计。

我于2015年进入金融市场，虽然中间经历过很多次失败的教训，但是，也把握住了不少机会。目前有幸跑赢了标普500大盘。

我创作的内容，没有喊单，没有价格预期，也没有买入和卖出信号。我创作的内容只有一个目的：通过分享我的投资笔记，帮助你通过投资实现自由和快乐。

GE

GE Aerospace值得你持有么？

我持有GE的股票已经155天了。GE是我比较新的仓位。

这张图是我的GE仓位表现。目前我的GE仓位复合年化回报率CAGR为23.14%。同一时间段，假如我投资的是美股标普500ETF的话，我的回报CAGR将会是11.52%。可以看到，我的GE仓位表现远超大盘。

GE股价现在涨这么好，现在还能买么？要回答这个问题，我们得从公司最新财报展开今天的分析。

我们来看最新财报种这张图。财报中管理层用了很多很厉害的词来形容目前公司基本面增长。比如Robust，比如Very Solid，图上也可以看到26%的营收增长。75%的利润增长等等。

接下来我们要尝试搞清楚，现在GE究竟是怎样的一家公司。它的业务模型究竟是怎样的。财报中把业务是分成了商业业务和国防业务。但是，在我看来这并不能给你一个清晰的拆解。

这是我依据现有公司财报披露的数据，以及我自己合理的推测，给大家总结的业务模型。我认为GE的业务应该分为3个类别。分别是商业引擎新机，商业维修服务业务，以及国防业务。首先是商业引擎新机业务，目前营收为2B，同比增长22%，毛利率有15.50%，占总营收的17.95%。其次才是我认为GE Aerospace真正最牛的业务。就是这个后续的维修服务业务。这个业务是在是太牛了，所以在财报中GE可能也是不想透露太多给竞争者，所以故意把这个业务和引擎新机合起来报告。我们看到，这个业务营收已经来到了6.57B，同比增长28%，毛利率有31%，占总营收58.12%。好家伙，差不多6成营收都来自维修和服务。再来就是GE的国防业务。目前营收为2.7B，同比增长26%，毛利率为13.6%，占总营收23.93%。

GE的业务在我看来很好理解。它就是卖飞机引擎的，不仅仅有商业客户，还有军方国防客户。而它赚钱的大头主要来自飞机引擎的后续维修和服务合同。这些合同往往一签都是十几年。所以我在之前的视频中把GE卖出去的引擎比作飞在空中的自动提款机。很多人可能对GE的的认知还停留在之前那个集聚众多累赘业务于一身的超级复杂的公司。但是，在经历一些列spin off之后。目前股票代码GE里面，已经只剩下GE Aerospace这一个主业务了。具体GE是如何一步一步演变到如今的局面，我在之前视频中曾经详细解释过。这里我就不赘述了，感兴趣的观众欢迎点击右上角考古之前的视频。

接下来我来谈谈GE目前所处的竞争环境。飞机引擎市场经过近50年的发展，目前已经只剩下3个玩家。GE Aerospace，Pratt & Whitney（雷神）， 以及Rolls Royce（劳斯莱斯）。GE目前占了整个市场的差不多40%的市场份额。其中，GE在窄机体中占了70%的市场份额，几乎是一家独大的局面。Pratt & Whitney目前大概占全球25%左右市场份额。Rolls Royce目前占据着同样约25%的市场份额。劳斯莱斯专攻的是宽机体市场，几乎不做窄机体，等于和GE Aerospace好像是故意不做重合的市场。目前全世界飞机引擎市场就是这样一个寡头垄断的局面。三分天下。而GE是最大的。

接下来我来谈谈GE的护城河。我认为GE拥有全世界最强一档的护城河。它的护城河具有极高的技术壁垒。仅仅从近10年来这个市场都没有新玩家，就足以看出这个市场的进入壁垒究竟有多高。其次，GE的护城河还具有极高的切换成本。或者换句话说，GE在窄机体领域基本上是一家独大，所以客户基本上没有其他可选项，假如不用GE，就得停产了。进入壁垒和高切换成本也是我认为最强的护城河属性。所以综上所述，我认为GE Aerospace的护城河可以排到全世界第一梯队的头部。

Seeking Alpha

我使用过很多股票数据分析网站，但是，最终我认为最好用的，还是Seeking Alpha。对我个人来说，这是一个很方便的一站式平台。很难得的机会，Seeking Alpha决定和我的频道合作，给我的观众提供免费试用7天，外加领取30美金的福利。你可以扫二维码，或者点击下方链接获取这个福利。

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公司基本面分析

我们来看下这张图。这是GE最新财报一页概览。首先我们看到，公司财务健康，现金+1年的FCF是借款的0.96倍。最新ROIC为19.76%，这个ROIC表现还是很不错的。营收刷新新高，经营利润刷新新高。经营利润率目前为23.03%。POI为34.82。Price to FCF为50.19。R&D开支占OCF的20.08%。SBC派发占OCF的3.79%。CAPEX占OCF的14.68%。股息占OCF的22.31%。股份回购占OCF的95.62%。

我们接着看这张图。这是公司1年下来的现金分配情况。11.48%的钱用来CAPEX。增发了一点借款。17.44%的钱用来发股息。派发了一丢丢SBC。而花钱最多的地方，就是股份回购。目前74.76%的钱直接用来回购股份了。

我们接着看这张图。这是GE最新公司品质分打分。在我的打分体系下，GE最新可以打到79分。这个分数不低了。算得上是一家复利机器的打分。主观分我给得很高。我认为GE的护城河算的上是全球第一梯队的头部，所以我给了14.5分。回报可预测性和定价能力我给得也是很高。不过公司因为完成spin off时间不久，还保留着很多历史遗留的基本面数据，所以我们看到客观分打分不算高。很多项目上得分很低。这都是因为GE原来是一个集聚无数累赘业务于一身的公司。随着时间的推移，这些项目上打分会逐渐变高。

我持续看好GE。不过市场似乎也非常看好GE。目前GE的股价也是越来越高。假如市场肯给机会的话，我应该会继续加仓。